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年末四大利空齐袭债市 空头提前现套

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发表于 2016-12-28 10:45 | 显示全部楼层 |阅读模式

    据华创证券首席债券分析师屈庆27日报告称,明年1月债市将面临资金面波动加剧和汇率等压力,同时后期无法避免通胀预期的持续升温、辽宁挤水分结束支撑全国投资增速回升1个百分点等基本面影响,本周资金面宽松并不能支撑继续改善,市场情绪恢复将告一段落。

  从具体市场表现看,国债期货合约昨(26)日表现有所分化,当季合约的表现要明显好于次季合约,使得当季合约与次季合约价差下降。同时5年期、10年期的当季合约持仓量均出现下降,而次季合约持仓量上升。

  屈庆表示,此现象说明债市空头移仓换季或已开始,由于近期市场的大幅下跌,国债期货套保盘明显增加,并且主要是开在当季合约,使得当季合约基差扩大,而临近交割,将会面临基差收敛的风险,越迟移仓面临的风险越大,因此投资者都会选择提前移仓,从而可能会使得移仓时点相对以往大幅提前。

  不过,“也有可能由于目前当季合约的贴水幅度依旧较大,而且越临近交割,基差收敛的确定性越高,机构继续选择反套,即多当季合约、空现货,从而对当季合约有一定的支撑”。屈庆建议,投资者可选择多1703合约、空1706合约进行套利。

  对于债市后期走势,屈庆表示,1月资金面仍将面临波动加剧和汇率的风险,市场情绪恢复预计告一段落,而昨天市场情绪也延续了上周五的衰弱迹象,开盘现券利率跳空高走后一直没有回落到上周五收盘水平,且全天成交量萎缩。

  基本面上看,12月中旬猪肉价格环比继续小幅上涨,蔬菜价格环比持平,黑色金属和化工产品价格环比涨幅进一步扩大。临近春节,市场需求逐渐增加,下旬猪肉和蔬菜价格料将继续上涨,而PPI12月同比可能大幅上升至5.0%,需要警惕由此带来通胀预期的持续升温。

  特别需要注意的是,今年以来辽宁挤水分拖累全国投资增速约1.2%,但10月以来辽宁当月施工和新开工同比降幅明显收窄,进一步压缩投资的空间非常有限,因此对全国投资的负面影响接近尾声。

  屈庆测算,如果明年每月投资规模保持略小于今年平均水平,那么明年全年辽宁投资增速有望恢复至-5%到0之间,届时将支撑全国投资回升1个百分点,而整体经济表现也利空债市。


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